谷歌在最近一次财报电话会上,悄悄上调了2026年的基础设施预算。资本支出(capex)指引从最高1900亿美元提到了2050亿美元。90天里多加了150亿美元。
可与此同时,如果你看看自己每天在用的AI工具,情况完全相反。Token价格在下降,OpenAI据说还在考虑降价。
钱疯狂砸进去,价格却在跌?这个矛盾,不能就这么放过去。
这到底是什么情况
谷歌第二季度财报本身其实不差。营收1198亿美元(同比+24%),云业务收入248亿美元,同比暴涨82%,远超市场预期的224亿美元。可财报发布后股价还是跌了超过7%。
元凶就是资本支出。CFO阿纳特·阿什肯纳齐解释说,增加的主要原因是"为满足不断增长的需求而加快产能交付速度"。问题是,这个数字在短短三个月里就跳涨了150亿美元。The Verge把这解读为"公司在承认自己没法准确预测成本"。
这不只是谷歌一家的事。这周发财报的微软(约1900亿美元)、亚马逊(市场共识上调至2074亿美元)、Meta(1389亿~1450亿美元),都在类似的轨道上。四大云计算巨头2026年的资本支出合计预计将达到6950亿美元,2027年更是要冲到8700亿美元。Cowen分析师德里克·伍德警告说:"照上周谷歌的反应来看,其他大厂要是再上调资本支出,大概率会引发抛售压力"。
可扒开数字看,更不对劲了
通常来说,"加大投资"应该是个好消息吧。可这次却被解读成了反面——因为资本支出的增速远远超过了营收增速。
红杉资本的大卫·卡恩之前指出的"AI基础设施支出和实际AI营收之间约6000亿美元的年度缺口",现在只会更大。福布斯的分析显示,目前AI资本支出与营收增长的背离率大约是46%,这已经超过了2001年电信泡沫破裂前32%的背离率。
杰富瑞说得更狠。他们认为"随着中国开源模型不断侵蚀美国科技巨头的盈利能力,美国最终发生大规模资本毁灭(massive capital destruction)是最有可能出现的长期情景"。接下来这段就是他们的依据。
与此同时,AI正在打对折
中国开源模型上周(截至7月19日)处理的token量达到36.4万亿个。4月底还只有4.4万亿个,三个月涨了8倍多。同期美国头部模型处理的token量只有7.4万亿个。
价格差是这波倾斜的原因。据OpenRouter的贾斯汀·萨默维尔透露,中国开源模型比Anthropic、OpenAI的主力模型便宜60%~90%。Z.AI的GLM 5.2在基准测试上和Anthropic的Opus 4.8只差1个百分点,成本却只要五分之一。
已经有真实的转向案例了。AI自动化初创公司Lindy AI把原本用Anthropic Claude的流量100%迁移到了DeepSeek。CEO弗洛·克里维洛说这样"几个月内就能省下几百万美元"。
这股压力也传导到了OpenAI和Anthropic身上。有报道称OpenAI正在内部讨论大幅下调token价格,CEO萨姆·奥特曼也承认"成本已经变成了一个非常大的问题"。
| 美国前沿模型 | 中国开源模型 | |
|---|---|---|
| Token单价 | 基准价 | 便宜60%~90% |
| 代表性基准 | Opus 4.8基准 | GLM 5.2,差1个百分点 |
| 三个月token处理量增速 | - | 约8倍 |
| 风险 | 价格僵化、供应商锁定 | 数据治理、支持稳定性 |
总结一下就是:基础设施这头(谷歌、微软、Meta)烧钱的速度比营收增长快得多,服务这头(token价格)却在中国的攻势下打了对折。这两股趋势不可能同时持续下去。不管哪一头先撑不住,都会影响到你现在用的AI工具的价格。
提醒
现在这场低价竞争不一定会一直持续。如果杰富瑞警告的"资本毁灭"情景真的发生,存活下来的少数供应商可能会重新拿回定价权。别把现在的对折促销当成新常态。
所以现在该做的是
- 先检查一下供应商依赖度
看看你现在用的AI工具里,是不是有大量流量和工作流都压在某一个供应商身上。100%依赖意味着涨价风险你全得自己扛。 - 按工作负载重新分配模型
复杂推理、写代码交给前沿模型,摘要、分类这类重复性工作交给便宜的开源模型。不需要像Lindy那样全面切换。 - 长期合同要谨慎签
别因为现在价格划算就签年度合同,尽量按季度留出重新谈判的余地。 - 提前备好一条开源备用路径
哪怕现在不用,也可以先申请一个GLM 5.2之类的API key。等主力供应商涨价时,这就是你手里的谈判筹码。 - 盯紧这个季度的资本支出财报
看看微软、亚马逊、Meta的财报里资本支出是不是还在涨。如果还在涨,说明基础设施端的成本压力正在向服务价格传导。
想深入了解
AI's finally expensive enough to make Wall Street nervous 这篇文章的灵感来源,最早梳理了谷歌资本支出公告后华尔街反应的原文。theverge.com
Alphabet Q2 2026财报实时更新 谷歌财报发布当天营收、资本支出、股价反应的实时报道。cnbc.com
The AI Capex-To-Revenue Gap Is Widening 把资本支出-营收背离率和2001年电信泡沫做对比分析的文章,想用数字看懂泡沫争论的话推荐这篇。forbes.com
Chinese AI models are gaining ground 关于中国开源模型定价和token份额数据最详细的一篇报道。cnbc.com
杰富瑞的"资本毁灭"警告 对美国科技巨头AI投资长期风险最激烈的一篇分析。aninews.in
