现在是出售AI初创公司的时机吗？ — 高盛CEO预测2026年M&A超级周期

高盛CEO大卫·所罗门在a16z创始人活动上说了这样一句话：

"我认为2026年可能是史上最大的M&A年。财政刺激、货币刺激、降息周期……这样的刺激鸡尾酒很难减缓经济。"

为什么这句话让AI创始人们如此关注？看看背景就明白了。2025年全球M&A交易总额达到创纪录的4.9万亿美元，其中近一半与AI相关。仅2026年Q1，AI M&A交易就成交了266笔，同比增长90%。而这波浪潮还没有到顶。

"现在该卖了吗？"这个问题前所未有地现实。

到底发生了什么？

M&A超级周期不只是"交易很多的时期"。它是资本、战略需求和监管环境同时从买方市场转变为卖方市场的结构性拐点。

a16z合伙人David Haber总结了当前局面的4个核心驱动因素：

1. 向AI投入资金确实有效
   传统软件遵循"人月神话"——投入更多人力或资金并不能加速成果。但AI不同。更多数据和算力（=资金）真的能提升性能。这意味着资本成为竞争优势，也是大公司积极押注收购AI初创公司的原因。
2. 全球M&A自2022年以来首次强劲反弹
   2022至2024年被加息和监管收紧压抑的M&A需求，从2025年Q4开始全面复苏。BCG M&A情绪指数在金融、科技、医疗健康各领域均呈上升趋势。
3. $100M+的AI交易占风险资本历史最高份额
   2025年，$100M以上AI投资交易在全部风险资本中所占比例达到历史最高水平。这是资本向AI集中的信号。
4. 四大超大规模云厂商仅2025年就投入3,500亿美元+用于AI基础设施
   亚马逊、谷歌、微软、Meta的基础设施投资直接创造了对运行其上的软件和应用的需求。买了基础设施，就需要买使用它的产品。

有什么不同？

看看大公司为何收购AI初创公司，以及收购价格，就能看出这个周期与2021年在结构上的不同。

实际交易一目了然：Alphabet以320亿美元收购Wiz，ServiceNow以30亿美元收购Moveworks，Workday以11亿美元收购Sana。但更值得关注的是结构变化。Meta对Scale AI的143亿美元投资+CEO招募，谷歌以27亿美元授权的形式挖回Character.ai研究人员——在规避反垄断监管的同时实现收购效果的混合交易正在成为新标准。

创始人现在应该做什么

超级周期是机会，但没有准备就不是机会。以下是基于2026年AI M&A中区分溢价退出与普通退出的因素整理的清单。

1. 证明AI正在创造可衡量的业务成果
   收购方不再为"我们使用AI"支付溢价。他们要看到AI功能推动NRR（净收入留存率）超过120%，并能用客户成果数据证明。演示再精彩，如果不能推动业务指标，溢价就是零。
2. 记录数据护城河
   AI中最持久的竞争优势是独有数据。清晰说明为什么你的数据集不可复制：数据来源、治理实践，以及随使用量增加模型如何改进的证据。这些在谈判桌上是最有力的筹码。
3. 准备完整反映AI成本的财务报表
   收购尽职调查会仔细审查推理成本、模型依赖性和算力承诺。了解完整计入AI成本后的毛利率，以及规模化后成本结构如何变化，并整理清楚。这些准备能缩短交易周期并保护估值。

还有一件事值得铭记：超级周期终将冷却。资本周期会改变，收购方的优先级会演变，监管环境也会变化。借用FE International的话说："等待更好时机的策略，奏效到不再奏效为止。"

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