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Benchmark二十年没扩大规模 — 这次却一口气募了20亿美元

Benchmark资本、成长期基金、AI创业公司估值、风投策略、B轮融资商业

Benchmark raises its first-ever growth fund as part of $2B capital raise

Benchmark breaks 20-year tradition with $2B raise, first growth fund

Benchmark Raises $2 Billion Across Two New Funds, Shifts Focus to Mature Startups

Benchmark二十多年来一直把基金规模死死锁在一个数字上。4.25亿美元。

这家投过eBay、Twitter、Uber早期轮次的风投，这次打破了这个上限，募集了20亿美元。

其中12.5亿美元，是Benchmark历史上第一支成长期基金。

3秒摘要

20年4.25亿美元铁律 → Cerebras上市赚12倍 → 募集20亿美元 → 追赶AI后期轮 → 创业者该查什么

二十年不扩张,是有原因的

Benchmark在硅谷算是个另类。所有合伙人持股完全平等,没有"资深合伙人",也没有"初级投资经理"。团队通常只有4到6名普通合伙人,目标持股比例定在20%左右,投资极度挑剔。

这种小规模恰恰是它的资本。合伙人比尔·格利在一次采访中说过,基金规模一旦变大,就很容易对750万美元这种小额投资失去兴趣,连带着丢掉早期发掘公司的那份手艺。他的老原则是:风险投资这个游戏里,一次1000倍的回报能覆盖八次失败,所以该盯着"什么可能做对",而不是失败的概率。

靠着这条原则,Benchmark早早抓住了Uber、Twitter、eBay、Snap这些公司。过去二十多年,它的基金规模始终在4.25亿美元上下浮动。

	Benchmark传统基金	新成长期基金
规模	4.25亿美元	12.5亿美元
主投阶段	种子轮~B轮	成长期/后期
单笔支票	小额集中	5000万~1亿美元以上

但这次它扛不住了

原因主要有两个。第一,资本密集型的AI创业公司,Benchmark根本挤不进去。OpenAI、Anthropic这类基础模型公司的融资轮动辄几亿到几十亿美元,一支4亿美元的基金连桌都上不了。

第二,它突然有了弹药。Benchmark在2016年领投A轮的AI芯片公司Cerebras在2026年5月上市,按IPO价格计算,32.5亿美元回流到了Benchmark手里,回报约12倍。

一位Benchmark的LP把这笔账算得很直白。

"4.25亿美元的基金现在算不过账来了。如果你在A轮拿了15%的股份,要在50亿美元的Pre-IPO轮里守住这份股份,就需要成长期的资金。"
— Benchmark LP

有一个案例,把"守不住股份就等于白赚"这件事体现得淋漓尽致。Benchmark早期投资的AI智能体创业公司Manus,上线仅8个月,年经常性收入(ARR)就突破了1亿美元,是当时最快达到这个里程碑的公司。Meta本想以约20亿美元收购这家公司,但2026年4月,中国监管机构以出口管制和国家安全为由叫停了这笔交易。哪怕早期股份拿得再漂亮,如果跟不上后续轮次和退出,上涨空间也守不住。

合伙人阵容也大换血。Benchmark历史上第一位女性普通合伙人萨拉·塔维尔在2025年退居风险合伙人,维克多·拉扎特则离开自立门户创办了自己的基金。取而代之的是从Kleiner Perkins挖来的埃弗雷特·兰德尔,以及OpenAI CEO萨姆·奥特曼的哥哥杰克·奥特曼。